近期，美國百貨店接二連三出現經營困難，甚至破產倒閉，大家普遍會關心或聯想到，中國百貨是什么情況？是否會出現象美國百貨那樣的問題？

我們就此分析中、美百貨經營模式和環境的差異，探討中國百貨業是否具有可持續發展的能力。

一．美國百貨近年破產盤點

一年多以來，美國至少有5家百年以上歷史的百貨店宣布破產。他們曾經風光無限，他們曾經占領時尚的高地，他們曾經是同行學習的樣板，但百年后的今天，因債務纏身，不得不申請破產保護。

1. 2018年10月西爾斯（Sears）破產

西爾斯百貨曾經是美國也是世界最大的私人零售企業。它的創始人理查德·西爾斯在1884年就開始嘗試郵購商品，1900年成為美國零售業銷售額排行榜的第一名。上世紀40年代，西爾斯的營收一度高達當時美國GDP的1%，隨后發展成為全球最大百貨零售商。直到1989年，沃爾瑪才打破了西爾斯的銷售記錄。

2009年之后，西爾斯百貨的經營下滑明顯，2018年10月15日，其正式向美國破產法院申請破產保護。近期，受疫情影響，處于重組中的西爾斯百貨將僅剩下的162家店全部關閉，其14000名員工處于臨時解雇狀態。

2. 2019年8月巴尼斯（Barneys）破產

西爾斯百貨破產一年之后，2019年8月，美國奢侈品百貨巴尼斯（Barneys）宣布提交破產申請，兩個月后被品牌管理公司 Authentic Brands Group（以下簡稱 “ABG”）以2.71億美元買斷，之后其自有門店悉數關閉，并以店中店形式“寄居”在其他百貨公司中，或通過品牌授權的方式“輕資產”運營。

巴尼斯成立于1923年，以男裝專賣起步，曾經號稱為全球奢華時尚的權威，以知名設計師品牌聞名。對于巴尼斯的破產，市場專家認為，一方面是高昂的地租的影響，另一方面在于奢侈電商平臺帶來的競爭與沖擊，而顧客也在面臨消費轉型。

3. 2020年5月“尼曼馬庫斯”（Neiman Marcus）破產

以高檔豪華著稱的尼曼馬庫斯是首家在疫情期間宣布破產的連鎖百貨商店。該公司于1907年創建于德州，旗下共有約44家門店。由于身背 40 億美元的長期債務，多方融資無果后宣布破產。

而僅僅在一年前的2019年3月，尼曼馬庫斯在紐約第一家店正式在哈德遜廣場開張，縱跨三層，占地188000平方英尺，豪氣沖天的場面賺足了眼球。一年之后，這家百貨商店成為其最新撤離的門店之一。

4. 2020年5月杰西彭尼（J.C. Penney）破產

杰西彭尼于5月15日申請破產保護，成為新冠肺炎大流行期間尋求法院保護的最大的零售商。該公司擁有118年歷史，是美國老牌連鎖百貨公司，由詹姆斯·潘尼 (James Penney) 于1902年創立于美國懷俄明州的礦區小鎮，總部位于美國德州普蘭諾。

申請破產后，J.C. Penney計劃永久關閉超過240家門店，相當于其旗下門店數量的30%（其在美國本土約有840家門店）。該公司正按破產保護法的要求，處理不良資產，努力改善保留的業務。

5. 2020年8月羅德與泰勒（Lord & Taylor）破產

羅德與泰勒百貨于1826年于英國移民塞繆爾·羅德（SamuelLord）和喬治·泰勒（George Taylor）在紐約曼哈頓創辦。迄今為止，這家公司已經存在了194年。8月2日，公司申請破產保護。截至申請破產保護時，羅德與泰勒運營38家門店。

2006年，羅德與泰勒公司成為了零售集團哈德遜灣公司旗下的企業，該公司專注于中上階層市場，一度擁有近50家門店。但在過去的10年里，面對低價零售店的激烈競爭，該公司的業務每況愈下。有關文件顯示，“羅德與泰勒”目前估計其資產負債在1億至5億美元之間。

6. 梅西百貨（Macy’s）生存艱難，險破產

梅西百貨有著160多年的歷史，但是近幾年，一直比較困難。今年初，梅西曾宣布：著手在3年內關停125家盈利墊底的門店并且削減2000個公司崗位。其財報顯示，今年第一季度營業虧損接近10億美元。4月2日，梅西百貨市值已跌破15億美元，僅為巔峰時期的1/15（2015年市值曾達到240億美元的高峰）。標普道瓊斯指數公司表示，梅西百貨更適合小盤股指數，并將梅西百貨從標普500指數中剔除，移入標普小盤股600指數。

6月，梅西百貨融資45億美元，暫時避免了疫情期間破產的命運。

當然，美國零售業的經營困難，也不僅僅是百貨行業。如美國家居裝飾零售商Pier1 Imports關閉了所有破產的門店；維密（Victoria's Secret）計劃今年永久性關閉在美國和加拿大的約250家門店；美國蓋璞（GAP）今年第一財季凈利潤虧損達9.32億美元，創下歷史新高；擁有Calvin Klein與Tommy Hilfiger等品牌的美國服裝集團PVH今年首季凈虧損額則高達11億美元。

有數據顯示，今年美國的總零售額將同比下降10.5%，美國零售商的生存艱難和破產申請量正在快速增加，情況可能在今年第三季度進一步惡化。

二．美國百貨業的主要特點

這些百年老店，從風光無限淪落為生存艱難或破產保護，著實令人唏噓！分析原因，既有疫情的催化作用，也有長期積累的歷史問題。

1. 經營管理老化。

美國的知名零售商，很多是百年老店，他們大多經過了幾代的時間，有豐富的歷史積累。但從企業和業態的生命周期來看，也是步入衰退期。早期創業，由創始人打下天下，現在多為職業經理人掌管，被資本市場牽制。特別是大部分企業的管理團隊基本上都是50以上中老年，少見年輕人，對于一個時尚行業，缺乏活力。

2. 商品直采為主。

美國百貨店經營的商品絕大多數為自采自營，優勢是如果商品動銷快，會取得較高的毛利，但同時對經營水平和專業隊伍要求非常高，同時人力成本和資金占用巨大，經營沉重，遇到此次新冠疫情，大部分門店關閉，庫存積壓嚴重，資金無法周轉，并形成大量負債，這是壓倒美國百貨的最直接原因。

3. 經營模式單一。

首先是業態單一，一般僅經營百貨一種業態。好處是便于管理，問題是抗風險能力差，沒有回旋余地。其次，經營嚴格標準化，同一品牌下的百貨店店幾乎是千店一面，在東、西海岸進到同一個品牌的百貨店，幾乎看不到什么區別。另外，少有體驗互動品類，在美國的百貨店里較少有能夠吃飯或喝咖啡的場所。去年諾德斯特龍（Nordstorm）在紐約的旗艦店重裝開業，引入咖啡、酒吧、餐飲，被美國媒體視作為創新廣泛報道。

4. 數字化程度低。

與中國消費市場和零售業近幾年突飛猛進的數字化程度相比，美國大部分零售企業的數字化水平已經落伍。包括線上線下融合、營銷管理、顧客服務等各個方面。

5. 消費環境成熟。

美國是一個成熟的市場，表現在消費水平、消費結構、市場供給、品牌結構等方方面面。在既定的格局下，零售商不可能再有快速的發展。在這樣的市場里，除了現在電商帶來一些擾動，其它基本按部就班，大發展很難，小錯誤就會影響生死。

中國對于百貨業態的定義是：在一個建筑物內，經營若干大類商品，實行統一管理，分區銷售，滿足顧客對時尚商品多樣化選擇需求的零售業態。如果給美國的百貨業態一個定義，那就是：直接采購百貨類商品，并自主經營的零售業態。單一、純粹且標準化是其最主要的特點，這也曾經是他們的優勢，但是在多樣化的市場環境中，也可能會轉化為劣勢。

三．中國百貨業的經營情況

1. 2019年利潤可觀。

根據相關統計，52家百貨上市企業2019年凈利潤總額為113.85億元，平均凈利潤為2.19億元，依然是比較好的利潤水平，在各個零售業態上市公司中，居于前列。

其中，南京新百、茂業商業、鄂武商、金鷹商貿的利潤都超過10億元人民幣，利潤前10的企業如下：

2. 今年一季度難中有為。

一季度，在極為不利的市場條件下，仍有有一些企業實現較好的盈利，如東百集團、友阿、大商、新華百貨、重慶百貨、南京新百等。部分百貨企業一季度凈利情況如下：

尤為重要的是，企業依然保持了較低的負債率，保持了充足的現金流。例如，王府井一季度流動資產8.57億，其中貨幣資金占近60%，而資產負債率僅為44.6%。

鄂武商處于疫情中心，一季度利潤影響較大，但在其68億的流動資產中，貨幣資金占31%，資產負債率為61%。

合肥百貨一季度流動資產56億，貨幣資金占37%，資產負債率為55%。

大商股份一季度流動資產120億，貨幣資金占33%，資產負債率不到50%。

在券商的一般分析中，大多會提到：企業持有的貨幣性資產數額較大，表明企業的支付能力和應變能力較強。可見，中國的百貨業依然保持健康的運營狀態。

四．中國百貨業的相對優勢

1. 聯營

中國的百貨業以聯營為主，聯營和自營的優劣在行業中有過多年、廣泛的討論，但更多是就自營的優勢和聯營的劣勢展開，關于自營的條件等問題，因文章篇幅有限，不一一展開。只說明聯營的一條優勢，即聯營使百貨企業保持資產較輕，商品和柜員絕大部分為品牌商所有，如果是大部分自營，在此次疫情幾個月不動銷的情況下，可能很多百貨店如同美國的一樣就此倒下了。

2. 多業態

中國大多數百貨店有超市業務，甚至占比還比較大（如合肥百貨、新華百貨），甚至兩種業態不分伯仲。疫情期間，雖然百貨店沒有生意了，但超市業績大幅提升，彌補了銷售。各個業務互相幫襯，抗風險能力較強。有很多百貨除了自有門店，還自有辦公等物業，有較好的利潤補充。

3. 體驗

美國百貨的功能相對簡單，即賣商品，可靠的品質，公道的價格，但基本沒有可逛性。中國百貨業這幾年大規模調改升級，在體驗上有了是顯的提升，除了購物，在互動娛樂、可逛性上改善了很多，而且仍在深入開展中。

4. 數字化

通過技術手段，我們有更多的數字化消費者、開展了更好的數字化營銷，更好地連結起員工、顧客、商品、賣場。這些技術手段，一是讓經營更時尚，更有吸引力，二是提高了效率，增強了競爭力。

5. 社會經濟

中國的經濟，盡管與前幾年相比增速下滑，但仍保持可觀的增長。只要經濟增長，生活水平提升，百貨作為提升生活品質、講求興趣愛好和時尚消費的業態，就一定會有更好的成長空間。更何況與美國的百年企業相比，中國企業大多只有20-30年歷史，風華正茂。如果說美國的百貨業是老年，我們的百貨業則處于青壯年，應對復雜的零售市場，青壯年更有沖勁和魄力。

綜上比較，可以肯定，中國百貨業不可能出現美國百貨業那樣的系統性風險和問題。特別是近期百貨上市股的普漲，不單單是對免稅等概念的追捧，更多是投資人和消費者對百貨長期價值和穩定收益的肯定。

當然，我們在提供卓越服務、提升個性化體驗、強化數字化能力、改善商品管理等重點能力上，還有很大的成長空間。

同其它業態一樣，在一個快速變化的時代，我們任重道遠，不進則退！

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日期	時間	日程安排
11日	全天	購物中心發展論壇報到
12日	全天	零售技術應用大會報到
	9:30-17:30	2020中國購物中心發展 高峰論壇
	18:30-20:30	歡迎晚宴（暫定）
13日	9:30-17:30	第四屆零售業技術應用大會 主會場
	9:30-12:00	分論壇一 無人與自助零售大會
	18:30-20:30	夜話技術沙龍 如何將私域流量變現？
14日	9:30-12:00	分論壇二 顧客的數字化營銷 分論壇三 全渠道終端及后臺建設
	14:00-17:30	參觀考察 路線1：上海環球港購物中心 路線2：上海新世界大丸百貨
同期舉辦上海國際酒店及商業空間展覽會

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